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煤炭：收益流動(dòng)性逐步釋放
發(fā)布時(shí)間：2012-02-22 點(diǎn)擊次數：996次秦港動(dòng)力煤價(jià)微幅下跌。1月電廠(chǎng)均耗煤量大幅下降，電廠(chǎng)庫存仍維持8000萬(wàn)噸以上高位，電廠(chǎng)補庫存意識并不強，本質(zhì)秦港調出量出現回調，港口庫存量仍維持高位。預計隨著(zhù)天氣的轉暖，建筑等下游行業(yè)逐步恢復生產(chǎn)，預計2、3月份用電量將有所回升，且前期煤價(jià)下行風(fēng)險已經(jīng)得到一定程度釋放。我們預計港口煤價(jià)下跌速度有望趨緩。本周山西等生產(chǎn)地價(jià)格維持弱勢平穩，但隨著(zhù)節后動(dòng)力煤產(chǎn)地逐漸恢復生產(chǎn)，動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)存在下行風(fēng)險。
冶金煤方面，節后鋼廠(chǎng)開(kāi)工率明顯回升，社會(huì )庫存延緩快速上升勢頭，但受?chē)H煉焦煤價(jià)格下跌影響，繼上周山西焦煤價(jià)格出現小幅回調后，本周河南焦煤價(jià)格小幅回調。近期海外焦煤價(jià)格跌幅趨穩，國內外價(jià)差如今倒掛已達140元/噸，可能對于沿海焦煤價(jià)格帶來(lái)一定的沖擊，但國內主流焦煤合同價(jià)至今還未有松動(dòng)，再次表明國內焦煤價(jià)格的剛性及稀缺性。
我們認為后續煤價(jià)跌幅趨緩向下空間已不大，12年全行業(yè)利潤增速有望實(shí)現15%左右，短期估值提升主要來(lái)自于節后市場(chǎng)流動(dòng)性的逐步釋放。
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