煤炭行業(yè)資源整合與需求回升驅動(dòng)行業(yè)景氣回升
發(fā)布時(shí)間：2009-08-01 點(diǎn)擊次數：1773次金融界網(wǎng)站7月10日訊 中國銀河證券研究所于2009年7月10日在上海錦江湯臣洲際大酒店舉辦“2009年中期投資報告會(huì )”。會(huì )上，銀河證券銀河證券煤炭行業(yè)分析師趙柯發(fā)言：
陜西省和內蒙的產(chǎn)量控制使今年煤炭共供給大幅度過(guò)剩的概率已經(jīng)降低，在總量平衡的情況下，隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)集中度的提高，參與整合的大煤礦是最大的受益者。
我們先看動(dòng)力煤，動(dòng)力煤煤價(jià)在下半年有望穩中有升。從火力發(fā)電量來(lái)看，6月份已經(jīng)出現同比正的增長(cháng)，電力的需求穩步提升，下半年經(jīng)濟逐漸恢復，以及冬季的取暖需求，價(jià)格有望提升。目前來(lái)看，國際煤價(jià)高于國內的煤價(jià)，外圍的價(jià)格壓力不復存在。總的來(lái)說(shuō)，我們的動(dòng)力煤價(jià)格在下半年相對來(lái)說(shuō)，總體表現平穩。預計秦皇島山西優(yōu)混全年均價(jià)在540噸左右。
煉焦煤情況來(lái)看，我們認為工序暫時(shí)平衡并不穩定。1-5月份，山西地區煉焦煤產(chǎn)量達2189.22萬(wàn)噸，同比下降7.27％，同期全國粗鋼產(chǎn)量達到2.17億噸，同比增長(cháng)0.45％，5月份產(chǎn)量接近歷史最高水平，但是焦煤價(jià)格并沒(méi)有上漲。但是長(cháng)期來(lái)看，焦煤價(jià)格目前處于筑底的階段，未來(lái)有比較明確的向好趨勢。
無(wú)煙煤情況來(lái)說(shuō)，無(wú)煙煤下游的子行業(yè)相對眾多，價(jià)格風(fēng)險相對比較規范，無(wú)煙煤的下游需求一直保持強勁的需求，水泥和合成氨的產(chǎn)量都保持不斷增長(cháng)的態(tài)勢，我們認為下半年對水泥和建材的需求依然強勁，三季度化肥的需求也進(jìn)入周期性的旺季，無(wú)煙煤的價(jià)格也有望上漲。無(wú)煙煤因為資源整合中需求和價(jià)格全面向好。資源整合帶來(lái)無(wú)煙煤產(chǎn)量集中度的進(jìn)一步的提高，有利于增強企業(yè)的定價(jià)能力，隨著(zhù)煤炭資源整合深入，兩大集團市場(chǎng)份額有望提升到60％以上，產(chǎn)量集中度的進(jìn)一步提高將會(huì )增強大企業(yè)的定價(jià)能力，有利于提升空間。
接下來(lái)我們看一下對煤炭行業(yè)的一些投資建議。總的來(lái)說(shuō)，我們認為供給側持續調整，需求逐漸回暖，行業(yè)景氣度處于階段性的底部，從盈利能力來(lái)看，行業(yè)營(yíng)業(yè)如增長(cháng)率下降毛利率和銷(xiāo)售凈利潤相對穩定。市盈率來(lái)看明顯低于滬深300平均28倍的水平。煤炭企業(yè)整體上市，超額收益源于差異化優(yōu)勢。煤炭企業(yè)整體上市的大幕已經(jīng)拉開(kāi)，金牛能源、盤(pán)江股份和恒源煤電三家公司已經(jīng)實(shí)現或者即將實(shí)現整體上市。2015年前山西五大煤業(yè)集團基本整體上市。河北開(kāi)灤集團計劃在2011年前完成整體上市。未來(lái)兩年，可能有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的公司有國陽(yáng)新能，大同煤業(yè)，開(kāi)灤股份，潞安環(huán)能等。對于煤炭行業(yè)的投資我們認為可以把握四個(gè)方面，第一個(gè)是資源整合帶來(lái)的供給側的變化，第二是需求面的回暖，第三是資源整合，第四是流通性的預期。重點(diǎn)推薦中國神華、大同煤業(yè)、國陽(yáng)新能、開(kāi)灤股份、潞安環(huán)能、西山煤電。
.png)
